1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；
【研究报告内容摘要】2023年第一季度营收同比+6.1%，环比持平，归母净利润同比+47.9%，环比-4.3%，营收符合我们预期，利润低于我们预期。
【慧博投研资讯】公司2023年第一季度实现营收6.3亿美元，同比增长6.1%；归母净利润1.5亿美元，同比增长47.9%。（慧博投研资讯）公司在行业下行周期维持了营收的强劲表现；利润端，由于淡季叠加需求下降，出现了环比的下降。汽车需求仍然高增，消费电子、通信等需求有待复苏。2023Q1，公司电子消费品营收3.69亿美元，同比下滑6.7%，德赢VWIN首页工业与汽车产品营收1.80亿美元，同比增长69.8%，为重要的增量节点。从产业链跟踪角度看，汽车需求仍然高增，CIS有望见底，其他消费电子、通信类产品恢复仍需时间。八寸线仍然维持高稼动率，毛利率出现松动。2023Q1，公司8寸线%，超过此前悲观预期。我们认为目前行业仍处下行周期，下游需求不足，但受限于供给有限，公司整体产能利用率将维持在高位。我们认为后续毛利率将出现回调，但股价的大幅回调已经相对反映后续季度的业绩担忧。
十二寸线寸厂于23Q1为65k月产能，产能利用率99%；新产能释放期待23Q2之后。我们认为公司的盈利能力仍在提升。展望2023，我们认为随着设备到位，公司的产能释放节奏良好，尽管稼动率将有所下滑，ASP提升及毛利率改善仍可期待。
回A估值重塑仍在继续。公司于5月10日更新了回A上市招股书（上会稿），有望于Q2末登陆科创版。公司坚持“8+12”战略，后续将发力65nm/55nm至40nm工艺的12寸晶圆厂。12寸新产能扩出将打开远期空间。公司当下PB估值不足2倍，仍将受益于回A带来的估值提升。
盈利预测与投资评级：结合下游需求及公司扩产进度，下调2023-2025年归母净利润为3.31亿美元（-0.78亿美元）、3.90亿美元（-0.31亿美元），4.53亿美元（-0.19亿美元），同比分别-26%、+18%、+16%。对应现价（5月13日收盘价）PE分别为13倍、11倍、10倍，对应现价（5月13日收盘价）PB分别为1.3倍、1.2倍、1.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险德赢VWIN入口app下载，无锡厂爬坡慢于预期风险，毛利率改善弱于预期风险，中美贸易摩擦加剧风险
公司2023年第一季度实现营收6.3亿美元，同比增长6.1%；归母净利润1.5亿美元，同比增长47.9%。
公司在行业下行周期维持了营收的强劲表现；利润端，由于淡季叠加需求下降，出现了环比的下降德赢VWIN入口app下载。
2023Q1，公司电子消费品营收3.69亿美元，同比下滑6.7%，工业与汽车产品营收1.80亿美元，同比增长69.8%，为重要的增量节点。
从产业链跟踪角度看，汽车需求仍然高增，CIS有望见底，其他消费电子、通信类产品恢复仍需时间。
我们认为目前行业仍处下行周期，下游需求不足，但受限于供给有限，公司整体产能利用率将维持在高位。
我们认为后续毛利率将出现回调，但股价的大幅回调已经相对反映后续季度的业绩担忧。
十二寸线寸厂于23Q1为65k月产能，产能利用率99%；新产能释放期待23Q2之后。
展望2023，我们认为随着设备到位，公司的产能释放节奏良好，尽管稼动率将有所下滑，ASP提升及毛利率改善仍可期待。
公司于5月10日更新了回A上市招股书（上会稿），有望于Q2末登陆科创版。
公司坚持“8+12”战略，后续将发力65nm/55nm至40nm工艺的12寸晶圆厂。
盈利预测与投资评级：结合下游需求及公司扩产进度，下调2023-2025年归母净利润为3.31亿美元（-0.78亿美元）、3.90亿美元（-0.31亿美元），4.53亿美元（-0.19亿美元），同比分别-26%、+18%、+16%。
对应现价（5月13日收盘价）PE分别为13倍、11倍、10倍，对应现价（5月13日收盘价）PB分别为1.3倍、1.2倍、1.0倍，维持“买入”评级。
免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
在任何情况下德赢VWIN入口app下载，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。
在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，德赢VWIN首页也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。
如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。
东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传线 公司网址：
为了完善报告评分体系，请在看完报告后理性打个分，以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。